比特币再次暴涨，开始还是离开？ ｜超级视角

从一个角度看待业务。超级观点，新业务从业者的前沿观察

特别观察员 | Odaily星球日报主编郝方舟； 36氪二级市场负责人郑怀洲

编辑 |杨晓彤

编者按：本文编译自直播，有删减。点此收看完整直播>>

核心理念：

1、比特币是脱离原有金融体系的存在，正好满足金融机构对冲系统性风险的需求。

2、与传统金融相比，比特币的板块太小，波动性大，风险大，不确定性特别强。

3、过去有大崩盘，很多人精神崩溃睡不着觉，但现在已经适应了，因为比特币非常飘忽不定，上下波动，波动性极高.

比特币暴涨背后的原因

郑怀洲：截至12月27日，比特币价格最高达到2.8万美元，整个比特币市值相当于3.4万亿元，高于贵州茅台1万亿，相当于5个恒瑞医药、10个中金公司、20个云南白药。

郝方舟：比特币的交易市场和A股不一样。影响价格表现的因素有很多。价格上涨背后的第一个因素是宏观层面。今年的整体经济环境是高通胀低增长。疫情的影响，让很多传统的投资方式变得不确定，一些大型基金会进行了对冲。需求，转向黄金或比特币。再加上全球央行放水，整体呈现数字化、全球化、科技化趋势。散户投资者可能会有风险焦虑，这会让更多人接触到数字货币。比如10天前，美国国会通过了9000亿美元的新冠救助法案。这种宽松的货币政策将给市场带来更高的通胀预期。

第二个因素是数字资产行业的变化。今年，各国央行数字货币走得更近，更多的传统金融机构和互联网厂商开始使用数字货币和区块链。例如，新加坡最大的商业银行星展银行推出了一些与货币相关的支付。服务。此外，近几年去中心化金融（DeFi）的爆发，也导致比特币链上出现大量锁仓，大量锁仓代表变相减少流通量。

第三个是特定于比特币的。今年与往年最大的不同是供需变化。从供应量来看，比特币在今年 5 月完成了第三次减半。最早的减半是写在白皮书中的设定。因为比特币的总量是有限的，减半意味着它是通货紧缩的。属性，将以4年为周期控制生产速度。目前，平均每 10 分钟产生 6.25 个比特币，而今年 5 月之前是 12.5 个比特币，四年前是 20 个比特币，最早是 50 个比特币。从减半的趋势来看，价格将翻倍。

从需求来看，最早的比特币就像是极客或者小众圈子的游戏，后来被用于很多灰色行业，比如洗钱，甚至是暗网支付。之后会在很多跨境支付场景中使用。今天，它与镇静、收集和对冲混合在一起，将具有更广泛的财务价值。今年不同的是，美国一家大型信用投资公司Grayscale做了一款名为Bitcoin Trust的产品，它会给大家一个在比特币市场上购买的号码。相应的信托基金份额相当于将卖压转移到二级市场。有了这款产品，灰度背后的传统华尔街金融机构和真正的“大手笔”就有了投资数字货币市场的合格渠道。它不仅仅是灰度。美国保险巨头万通人寿保险公司和商业分析公司Micro Strategy等许多机构都在疯狂购买比特币。这些机构有另类投资、多元化资金配置和对冲系统性风险的需求。比特币是一种脱离原有金融体系的存在，正好满足了这个需求。机构入市后，散户会跟进。

比特币的未来

郝方舟：与传统金融相比，比特币的板块太小了。它具有高波动性、高风险和强不确定性。因此，说只涨不跌，显然不符合客观规律。回调的可能性很大。但从中长期来看，我们这个行业的人还是看好长期的。

从财务的角度来看，无论涨跌，其实都是在试图平衡供需，让价格回到公平的状态。不过币圈的人会更喜欢涨一点，这也是行情的一个有趣的部分。这些持有者的看涨情绪和标的资产的上涨是相互因果的。持有者越乐观，他们就越倾向于囤币。 ，进一步刺激平价上行。这种乐观不是盲目乐观，但还是有一定依据的。比特币除了从基本面和中长期趋势判断大盘外，还有很多中短期指标和估值方法，其中一些是抄袭传统股市的，比如K线理论、移动平均理论，你怎么看？芯片、PE、估值等，但比特币也有一些自己独特的指标。通过这些指标可以判断未来短期内会落入哪个概率区间，比如24小时、48小时。比特币发展到现阶段，不仅仅是现货交易，还有我们称之为“零级市场”的挖矿行业。它支持铸币过程的稳定性和网络安全，类似于一个相对稳定的圆柱体。到目前为止，还有各种金融衍生品，比如期货期权、借贷和保险，这些衍生品行业的走势也会影响现货价值。短期内很难说，但长期和趋势指标和大逻辑表明，未来比特币将继续突破历史高点，所以我们对此事仍持乐观态度。不过，这是我个人的判断方法，不构成投资建议。

这个市场和三年前有什么区别？

郑怀洲：2017年，比特币一度创下1.$970,000的历史新高，随后暴跌近70%。这个市场和2017年有什么异同？

郝方舟：也是从那个时候开始接触到整个数字货币行业的。我仍然对那件事印象深刻。当时，持币者或机构做另类投资的情绪非常崩溃，因为很少有标的在两天内出现如此大的回撤，暴跌约70%。

三年前和现在的时间维度相比，一个是世界不同。宏观上，有疫情，不少央行放水。其次，参与者的结构也不同。早期有很多散户，现在市场逐渐被机构主导。散户投资者和机构有不同的投资目标、不同的投资策略、不同的投资工具和方法。此外，以比特币为代表的数字货币行业在过去三年也有了很大的发展。行业的中心，项目开发的故事，一些常规的玩法，成熟度和基础组件都大相径庭。

经过这三年的清沙，行业会比以前更认真，玩法也会更先进。今年数字货币领域也有很多热点，比如去中心化金融的兴起。

站在投资人的角度，感觉这些“老韭菜”的心态会不一样。每个人都见过风暴，它会有所不同。过去的大跌会让很多人的心态崩溃，但现在他们已经适应了，因为比特币非常飘忽不定，涨跌互现，波动性极高。此外，比特币总是被判处死刑。以巴菲特为代表的经济学家或投资大佬经常表示，比特币并不是他看好的理想标的。它不可能是一种好货币，它是可以收藏的。不如黄金稳定。但是比特币的几次大跌大涨，杀不死的只会让它变得更强大，比特币也是如此。在老大说比特币跌了几千次之后会失败崩塌，还是表现出非常强的韧性。

同样的事情是比特币的整体设定，无论是这个共识还是它每4年减半的周期性属性比特币的几次大跌大涨，这些大逻辑都没有改变。此外，比特币还很年轻。它于 2009 年 1 月推出了第一款产品。它的发展势头只有 10 年。它非常年轻，持有者很少。资本市场上知道的人比例也很高。极低，所以无论是对标黄金还是茅台估值，还是对标特定公司、证券，甚至某个行业场景的市值，未来比特币都有巨大的增长空间。

如何看待比特币的风险

郝方舟：比特币一直都有下跌的可能。事实上，今年已经经历了一次非常可怕的回调。业内称之为“3月12日”，即3月12日，从7900多的高点单日跌至5500多点的低点，第二天又继续跌至3800点。当时很多业内人士都很恐慌，持币者也有些灰心，但在这种大起大落的趋势中，我们可以看到一个更好的现象，这恰好是一个历史高点，意味着历史上任何时候走现货市场的人都会在账面上有一个浮动的赢，并且矿业和交易市场可以相互形成价格反馈。

郑怀洲：如果你投资比特币，你应该时刻注意哪些风险？

郝方舟：比特币是一种投资，就像我们投资股票、黄金和外汇一样。这种投资有别于银行理财、货币基金等产品，投资比特币的风险非常高。为了很好地管理风险，您需要确定市场是什么，目标中存在哪些风险，以及可以使用哪些工具来规避和对冲。

另外，请注意自己的能力和偏好。每个人的专业领域都不一样。我们周围的人大部分都冲了进来。首先，因为新闻，我看到互联网上流行“比特币暴涨”。其次，很多人是从朋友那里做出投资决定的。我也投了，没有特别考虑信息对称，我自己的用法和滞后，投资标的不是很清楚。所以，无论你做什么样的投资，都必须了解自己的投资目的是什么，多了解风险控制方法，掌握投资知识，多了解，避免出现问题。

央行推出的数字货币与比特币的本质区别

郝方舟：先看价格。央行发行的数字人民币和我们平时使用的实物人民币是一样的，不会出现价值波动。但是，比特币的K线是非常令人兴奋的，它是一个有点独立于现实世界和实体经济的系统。不太适合切入数字人民币的区域性强、类现金支付场景。

从普通人的体验来看，据我所知，数字人民币主要嵌入在网上银行、数字银行或者一些支付渠道，可以查询余额、领红包、领消费券，甚至未来在一些试点地区，公务员的工资也使用这个系统中的数字人民币。但是，数字人民币不能用于金融投资或升值，因为这些规则是由上级制定的。与数字人民币不同，比特币存在于链上。为了更贴近大家在传统互联网上的体验，很多钱包会选择托管的方式，将一个非常复杂的系统转移到我们比较熟悉的账户密码系统、私钥、公钥等一长串密码相对反人类的钥匙，被翻译成一个好记的单词或密码。

从背书来看，数字人民币是国家背书，自上而下发行，强力监管。虽然比特币主要依赖于代码、密码学和货币设计，但其价格是由市场行为决定的。

在技术方面，市场上没有多少人知道数字人民币。它本质上是一个秘密项目，其开发的许多技术细节尚未公开。 Coin 是开源的，它的白皮书和客户端都放在那里。如果你懂一点技术，你甚至可以复制另一个比特币。

从使用场景来看，比特币目前还不是很实用。对普通人来说，只是投资和储值。真正用它来消费的人并不多。银行发行的数字人民币将渗透到我们的日常生活中。未来可以使用线下支付，或者电商购物。

微信、支付宝VS比特币

郑怀洲：现在支付宝和微信已经成为一个巨大的数字支付渠道。蚂蚁也在研究蚂蚁区块链的技术。如果微信和支付宝可以开发区块链技术，他们可以转移他们的渠道。上链还是变成数字货币，未来支付宝和微信会在数字货币上挑战央行数字货币吗？

郝方舟：支付宝和微信目前适用于C2C和C2B之间的小额日常消费或支付。它离比特币场景有点远。

我们可以关注支付宝、微信和央行数字人民币之间的关系。铸币权必须掌握在国家手中，因为它是一个非常重要的权力，国家要兼顾宏观经济形势、民生、国际关系、进出口等，是非常复杂的。作为数字货币的设计者，它不仅可以参考比特币的流行机制，还可以更灵活地结合一些日常使用场景来预测一些市场变化。支付宝和微信完全不同。它们实际上是第三方支付渠道，与发行和回收人民币、做宏观调控的央行不在同一个市场维度。它们是数字人民币发行的下游，这意味着这些互联网大公司有机会在后台接入数字人民币接口，让普通人以相对习惯的方式使用未来的数字人民币。

支付宝和微信不会因为数字人民币的推广而发生太大变化。它们仍然是第三方支付渠道。唯一的区别是它们流通的资金是纸币、硬币还是电子产品。

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